Fachwissen Derivate - EMIR Artikel 11 - ff. (European Market Infrastructure Regulation)

Risikominderungstechniken

Pflicht zur rechtzeitigen Bestätigung der Geschäfte

Pflicht zur Bewertung der Geschäfte

Pflicht innerhalb bestimmter Fristen einen Portfolioabgleich durchzuführen

Pflicht ab einer bestimmten Anzahl von Geschäften eine Verringerung der Gesamtzahl der Kontrakte durch Portfoliokomprimierung zu prüfen

Pflicht geeignete Verfahren zur Klärung von Meinungsverschiedenheiten zu vereinbaren

Geschäftsbestätigung für bilaterale Geschäfte (Art. 12 EU Verordnung 149/2013)

Die Prozesse zur Datenerhebung bzgl. Anzahl der unbestätigten Geschäfte haben zu berücksichtigen, dass Transaktionen in OTC Derivaten - soweit möglich - auf elektronischem Wege unter der zwingenden Einhaltung der jeweiligen Fristen bestätigt werden müssen.

Fristen: Bestätigungszeiten für finanzielle und systemrelevante nicht finanzielle Gegenparteien

» Kontrakte mit Kredit- und Zinsderivaten

T+1 (bis 28.02.2014 = T+2)

» Kontrakte mit sonstigen Derivaten

T+1 (bis 31.08.2014 = T+2)

Fristen: Bestätigungszeiten für nicht systemrelevante finanzielle Gegenparteien

» Kontrakte mit Kredit- und Zinsderivaten

T+2 (bis 31.08.2014 = T+3)

» Kontrakte mit sonstigen Derivaten

T+2 (bis 31.08.2014 = T+4)

Andere regulatorische Anforderungen sind unabhängig hiervon weiter gültig

Mit dem Kontrahenten muss eine eindeutige Geschäftsabschlusskennziffer (maximal 52 numerische Zeichen) vereinbart werden, die nicht zweimal zwischen den beiden Gegenparteien verwendet werden darf.

Schwellenwerte nichtfinanzielle Gegenparteien (Art. 11 EU Verordnung 149/2013)

Betrachtung Asset Klassen auf Bruttobasis (alle in einer Gruppe abgeschlossenen Kontrakte)

Häufigkeit Portfolioabgleich für bilaterale Geschäfte (Art. 13 EU Verordnung 149/2013)

Vor einem Geschäftsabschluss in OTC Derivaten ist (gilt auch für finanzielle Gegenparteien) eine Vereinbarung über den Abgleich der Portfolien abzuschließen.

Wie oft ein Portfolioabgleich durchzuführen ist, richtet sich nach der Anzahl der mit der jeweiligen Gegenpartei abgeschlossenen OTC Transaktionen. Dabei wird auch berücksichtigt, ob der Schwellenwert nach Art. 10 Abs. 1 EMIR überschritten ist.

Abgleich von Portfolien

Anzahl der Kontrakte

Intervalle

» Finanzielle Gegenpartei und

» Nicht finanzielle Gegenpartei

  (systemrelevant)

> 500
51-499
< 51

täglich
wöchentlich

quartalsweise

» Nicht finanzielle Gegenpartei

  (nicht systemrelevant)

> 100
< 100

Quartalsweise

jährlich

Portfoliokomprimierung für bilaterale Geschäfte (Art. 14 EU Verordnung 149/2013)

Eine Portfoliokomprimierung verfolgt das Ziel, die Anzahl offener Kontrakte – die das gleiche Marktrisiko haben - zu reduzieren. Diese muss dann durchgeführt werden, wenn gegenüber einer Gegenpartei mehr als 500 OTC Kontrakte offen sind. Hierbei werden gegenläufige OTC Kontrakte beendet und neue (saldierte) OTC Kontrakte abgeschlossen. Sofern eine Portfoliokomprimierung nicht durchgeführt worden ist, muss auf Anfrage der BaFin der Grund darzulegen.

Portfoliokomprimierung

Anzahl der Kontrakte

Intervalle

Prüfung ob Komprimierung, wenn

> 500

2 mal im Jahr

Mechanismen Streitbeilegung bilaterale Geschäfte (Art. 15 EU Verordnung 149/2013)

Geeignete Prozesse zur Feststellung, Aufzeichnung, Überwachung sowie Beilegung von Streitigkeiten - die im Zusammenhang mit der Bewertung eines Kontrakts stehen - müssen vorhanden sein. Selbiges gilt insbesondere für Meinungsverschiedenheiten, die beispielsweise den Austausch von Sicherheiten betreffen.

Derivative Geschäfte > 15 Mio. EUR, die länger als 15 Tage streitbefangen sind, sind zu melden.

Mark-to-Market vs. Modellpreisberechnung gem. EU Verordnung 149/2013

Art. 16

Art. 17

Konkretisierung, wann eine Bewertung Mark-to-Market nicht möglich ist und welche Anforderungen an eine Modellpreisberechnung bestehen

Prinzipien zur Besicherung von bilateralen OTC Derivate Kontrakte

» Alle nicht zentral geclearten OTC Derivate unterliegen den gültigen Besicherungsstandards
   (Ausnahme: settled FX forwards and swaps)

» Alle finanzielle Gegenparteien und systemrelevante nicht finanzielle Gegenparteien müssen

   eine Initial Margin und eine Variation Margin austauschen:

   - Die Variation Margin muss in voller Höhe ausgetauscht werden (kein Schwellenwert).

   - Für die Initial Margin gelten besondere Schwellenwerte

» Methoden zu Berechnung der Initial Margin und Variation Margin sind konsistent über alle
   von der Regulierung betroffenen Asset Klassen (Gruppen) angewendet werden.

   Die Berechnung der Initial Margin Beträge erfolgt über quantitative Modelle oder via einer

   vorgegebenen Standardformel

» Beschreibung der Qualität und Beschaffenheit von in Frage kommenden Collateral

   Sicherheiten (z.B. Bargeld, Gold, Staats- und Unternehmensanleihen ) und die Anwendung

   möglicher Abschläge

» Initial Margin wird immer auf Brutto-Basis zwischen den Kontrahenten so ausgetauscht,

   dass diese für die eine Gegenpartei sofort verfügbar ist.

   Wenn beide Parteien Initial Margins stellen, sind diese separiert von anderen gestellten
   Sicherheiten zu halten

» Behandlung und Regulierung von nicht geclearten OTC Derivaten erfolgt – sofern keine
   innerhalb dieser Gruppe keine klaren Vorgaben vorhanden sind – in Konsistenz zu den

   nationalen Regelwerken.

» Nationale Regelwerke sind so aufeinander abzustimmen, dass weder eine Doppelregulierung

   noch eine verzerrte Wettbewerbssituation eintritt

CCP Zulassung

» Heimatlandbehörde erteilt Erlaubnis zum Clearing von Finanzinstrumenten

Mitglieder im Kollegium

» ESMA

» Für CCP zuständige Behörde

» Behörden, die für die Beaufsichtigung der Clearingmitglieder der CCP verantwortlich sind

» Behörden, die für die Beaufsichtigung der von der CCP bedienten Handelsplätze
   verantwortlich sind

» Behörden, die zentrale Wertpapierverwahrstellen beaufsichtigen, mit denen die CCP
   verbunden ist

» Für die Überwachung der CCP jeweils verantwortlichen Mitglieder des ESZB

» Zentralbanken, die die wichtigsten Unionswährungen der abgerechneten

   Finanzinstrumente emittieren